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弹性不再是矛盾所在转债个券弹性通常受到两个核心因素所制约：转股溢价率以及流动性。我们依旧以平价在90-115范围内转债标的的算术平均转股溢价率作为90-115股性估值，并将90-115股性估值以及市场整体转股溢价率作为市场弹性的参考指标。从前者来看，在经历了从底部快速抬升的过程后，90-115股性估值并未上升到绝对高位，略低于去年年中的水平；从后者来看，市场整体估值也经历了趋势性的下行，上半年相对合理的溢价率水平是支撑转债弹性的核心力量之一。进一步从总成交量以及加权平均换手率来看也能发现转债市场整体流动性出现了明显的改善，转债个券所展现的充足弹性背后离不开市场活跃的成交。

所以在信息不对称的情况之下，我们的这种竞争就变得非常白热化。假设我们比的就只是谁拿的流量多，流量又变得越来越贵、越来越稀有的时候，那这时候所有的品牌商其实是活得都是不太好的。因此我们预计未来的5—10年里面，整个产业链路要经过更多的数字化跟互联化，使得竞争能够变得更加地有差异。譬如说有一家品牌商可能是靠着他的物流供应链特别地快速，别人需要1天，他只需要2小时就可以送到了。可能有一家公司靠的是他产品研发的速度特别特别地快，别人需要一两年，他可能三个月就可以出来了，而且说不定他还能够为消费者定制。有的人可能比的是制造流程能够更加小批量，能够更加降本增效。

我举一个例子来跟大家讲，譬如说什么叫做物流的线上化？譬如说大家现在如果在网上买东西以后，可以拿出菜鸟裹裹，在上面可以看得到你的包裹现在正在哪一条高速公路、哪个分拣中心，大概预计多久会到达你家。这其实就让我们看到了你的货物这种流动是可视化的、可追踪的。但是毕竟这只有占整个线上销售的20%左右而已，还有80%的货物还是不可视的、还是看不到的。

腾讯控股上半年智能手机游戏收入环比下降19%至176亿元，主要是由于热门战术竞技类游戏尚未商业化及新游戏的发布排期的影响。腾讯控股支付业务6月末月活跃账户已逾8亿，日均成交量同比上升逾40%。长江证券资产管理（香港）董事总经理冯时暖指，腾讯整体业绩罕有地逊预期，令市场进一步检视未来盈利动力，对预期市盈率的扩张空间，亦未如过去两年般乐观，而券商界普遍给予偏高的目标价，预期“削价”会持续，而基金界也会逐步减仓，双重挟击股价。

我们坚信，谁能始终代表最广大用户的根本利益，谁就终将成为市场的胜利者。我们需要做的，只是侧耳倾听真正的用户呼声，埋头做好产品和服务。我们失去的只是⼀时的硬件溢价毛利，得到的将是全世界。基于此，我们对小米未来的持续增长、对小米全球化开放生态的建设前景充满信⼼！

针对公司的多重不利局面，负责斯太尔年报审计工作的中兴财光华会计师事务所对其2017年年报出具了保留意见，并对公司内部控制出具否定意见。（编辑：黄锴，邮箱：huangk@21jingji.com）责任编辑：陈悠然 SF104新浪美股讯 北京时间5日早间路透社称，夏普公司股价周二早盘上涨近2.8%，此前该公司表示，其董事会将于周二开会，讨论收购东芝公司个人电脑业务的可能性。